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1、 一只股票“乌鸡变凤凰”的结果是股价不断“涨停”，有的一连十几个“板儿”。但真值那么多钱？这类股票往往只是一个“传说”，甚多被从新打回原形。说实话，25年的股市生涯让我看得太多，对于“涨停”实在不敢恭维，甚至避之如瘟神，遇到“涨停”赶快跑，为什么？第一，背后一定是大庄家——大鳄作怪，而且谁也说不清楚其真正意图，更重要的是，我坚信不断拉“涨停”的庄家绝不希望长期持有这只本不值那么多钱的股票；第二，拉“涨停”的目的无非是诱惑跟风的散户，然后自己出货。
2、 有没有真正值得“涨停板”的股票？当然有，尽管为数甚少，可这恰恰是有人愿意跟风的理由。用汉语拼音在电脑上打字，经常会把“股市”达成“故事”，这当然是巧合，但股市和故事却有着永远无法解析之谜。应当是股市离不开故事，而故事也成就了股市，这是密不可分投资之局。所以，投资者最大的本事在于区分故事的真假，找到真故事，坚信真故事，守住真故事，才有可能变成大赢家。但遇到假故事，对不起，那是地雷，跑得慢就可能让你血本无归。
3、 为什么股市需要故事？因为股市投资者更关心股市发展的未来，投资的是预期，是成长性。所以准确地讲，股市讲的不该是故事，而应当是“未事”——未来之事。正因如此，当年互联网公司根本谈不上盈利，甚至只是一个“计划书”——一段令人信服的股市，同样受到投资者的热情追捧。到头来，真正成功的故事能有多少？尽管如此，被媒体天天高声朗读的“成功的财富故事”，还是会吸引一代一代投资者前赴后继。其实，依据故事、依据未来、依据预期投资，这恰恰就是股市的魅力，也是股市存在的最重要、最核心的功能。
4、 今天为什么要说“股市和故事”的关系？因为中国证监会刘主席要“打大鳄”了。这当然是正确的主张，但千万不要过犹不及。我认为，“打”只是一个方面，而更关键的是“机制建设”。我坚信，一个好的市场，一定是一个“坏人想干坏事都干不成”的市场，一定是一个可以把“坏人变成好人”的事情，而不是相反。但我们现在的市场，基本是不干坏事赚不钱的市场，不跟着坏人走也赚不到钱的市场。这才是中国股市真正的麻烦。比如，中国股市绝大多数股票的流动性很差，机构投资者和散户投资者在同一个市场交易层次中交易，机构想买的时候，买不到足够的筹码；机构想卖的时候，只能找散户接盘。结果是什么？那一定是“震仓洗筹、拉高出货”。请问刘主席，这算不算操纵市场？
5、 这种情况的存在，实际导致“恶意操纵和正常操作”真假难辨。说实话，这是中国股市始终无法摆脱的困境。怎么办？让机构投资者和散户投资者分层交易可不可以？原来我们没有那么多私募基金，现在已经有了上万家，再加上数千家公募基金和券商自营账户，我们是不是已经有条件分层交易了？同时，允许机构进入散户市场进行交易，但必须进行适度的交易披露。纽约交易所是分层交易市场，散户、大户、机构和做市商四个层级同时存在，纳斯达克采用“竞争性做市商交易制度”，相对充分地解决了市场流动性问题。而且，大大减低了监管难度。
6、 这就是说，如果把“市场机制”建设好，监管的难度就会大大减低。比如，机构投资者突然进到散户层级进行交易，立即就会暴露，监管者很容易及时跟进调查。分层交易一定形成“机构竞争性报价”和“散户竞争性交易成交价”同时存在，而且相互参考和相互渗透，这样的市场，投资者才有更理性的价格认知。而不是中国股市现在这样，谁都说不清一只股票到底价值几何，这才是股价“易被操纵”的关键所在。
7、 所以我们提请刘士余主席，股市管理应当“从机制入手”。中国股市的交易机制存在很大问题。首先是我们前面讲过的“恶意操纵和正常操作”难以区分。还有一个大问题是：交易机制和法律法规相互矛盾。怎么解释？表面上看，法律法规制定的依据一定是“保护中小投资者合法权益”，但落实到“市场机制”上，却变成了保护机构投资者利益，保护上市公司利益。有人认为，这恰恰是社会主义市场经济特色决定的。我认为，这是一个重大误区，是对社会主义市场经济“更讲公平”的歪曲。
8、 比如在中国，关于股市违规、违法的集体诉讼制度始终得不到支持，这就是机制问题。如果能够有集体诉讼制度，有大量律师、会计师依此生存，他们每天、每一时刻都在发现上市公司的造假行为，那证监会还需要那么大队伍？还需要那么艰难地面对复杂的问题？其实，只要证监会能够控制“证券事务集体诉讼律师资质的认定”，就不会导致一些人担心的“社会动荡”。
9、 办法很多。就看我们本着怎样的初衷去想，愿不愿意去想。我认为，治理股市关键在于机制建设。但到目前为止，我没有看到任何一届证监会主席在“全面梳理、改革中国股市机制方面”做出有效的动作，而更多的是“就事论事”，结果是“问题越来越多，队伍越来越大，监管成本越来越高”。
2017-02-13 03:26:04
